{"id":33538,"date":"2023-05-16T07:21:04","date_gmt":"2023-05-16T10:21:04","guid":{"rendered":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/?p=33538"},"modified":"2023-05-16T07:21:08","modified_gmt":"2023-05-16T10:21:08","slug":"a-pesar-de-la-fuerte-suba-la-tasa-de-interes-sigue-por-debajo-del-valor-del-dolar-que-esperan-los-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/archivos\/33538","title":{"rendered":"A pesar de la fuerte suba, la tasa de inter\u00e9s sigue por debajo del valor del d\u00f3lar que esperan los mercados"},"content":{"rendered":"\n

Con cada nuevo \u00edndice de inflaci\u00f3n que publica el Indec se produce un desacomodo mayor de las diferentes variables. Si en marzo, cuando se conoci\u00f3 la inflaci\u00f3n de febrero, hubo que apurar el paso de tasa de crawling peg<\/em> del d\u00f3lar oficial (el ritmo de devaluaci\u00f3n del peso), en abril, cuando se difundi\u00f3 el IPC de marzo, lo que hubo que hacer fue subir fuerte la tasa de inter\u00e9s, con lo cual se aplic\u00f3 un ajuste de 13 puntos porcentuales con la idea de restablecer un m\u00ednimo equilibrio en el tri\u00e1ngulo b\u00e1sico que determina la calma -o furia- financiera: tasa de inflaci\u00f3n, de inter\u00e9s y de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Pues bien, con el dato de abril y a pesar de que se le agregaron 6 puntos porcentuales a la tasa de referencia para llevarla del 91% de la semana pasada a 97% nominal anual, una cuarta variable qued\u00f3 fuera de escuadra. Y es la m\u00e1s dif\u00edcil de acomodar: las expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de la fuerte suba de la tasa de inter\u00e9s, parece que el miedo le sigue ganando a la codicia. Tras un breve per\u00edodo en el verano en el que los cuatro elementos que rigen la paz del mercado -d\u00f3lar presente, d\u00f3lar futuro, inflaci\u00f3n y tasa de inter\u00e9s- se sincronizaron inesperadamente, la realidad volvi\u00f3 a pegar fuerte aunque de manera gradual: para mediados de marzo, cuando la tasa de inter\u00e9s efectiva anual era del 113%, la tasa impl\u00edcita en los contratos de d\u00f3lar futuro a dos y tres mes, es decir, la expectativa de devaluaci\u00f3n, su ubicaba en 130%, unos 17 puntos por encima.<\/p>\n\n\n\n

Un mes y medio m\u00e1s tarde, con los datos de inflaci\u00f3n no s\u00f3lo de marzo sino tambi\u00e9n de abril y la expectativa de una aceleraci\u00f3n en mayo, esa brecha creci\u00f3 hasta los 45 puntos porcentuales a dos meses y 125 puntos a tres meses, es decir, hasta agosto, el mes de las PASO.<\/p>\n\n\n\n

\"Fuente:Fuente: Aurum Valores<\/p>\n\n\n\n

Dicho en otros t\u00e9rminos, el mercado apuesta a que la suba del d\u00f3lar ser\u00e1 mucho mayor al rendimiento que ofrece la tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria, hoy en 155% en t\u00e9rminos de tasa efectiva anual contra 275% de la tasa impl\u00edcita del d\u00f3lar futuro a agosto o de 200% a julio.<\/p>\n\n\n\n

Ese desequilibrio marca un alto contraste con el logro que se destacaba en el \u00faltimo informe del FMI, publicado hacia fines de marzo con datos del mes anterior, en el que se resaltaba, precisamente, que tras meses de atraso cambiario, la tasa de devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial y la tasa de pol\u00edtica monetaria hab\u00edan alcanzado un nivel adecuado respecto de la inflaci\u00f3n. Pero dur\u00f3 poco.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn el \u00faltimo informe del FMI se hac\u00eda hincapi\u00e9 en el ajuste que se hab\u00eda logrado entre la tasa de pol\u00edtica monetaria y las expectativas de devaluaci\u00f3n y de inflaci\u00f3n. Respecto a las expectativas de devaluaci\u00f3n, esa relaci\u00f3n se ha roto y la suba de la tasa de inter\u00e9s no alcanza a resolver esa divergencia\u201d, alertaron desde Aurum Valores.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de ese divorcio, tambi\u00e9n es notable la fuerte expectativa de salto cambiario a partir de agosto. Es evidente que el mercado descuenta que el Gobierno agotar\u00e1 los esfuerzos para contener los precios de las divisas en todas sus variantes lo m\u00e1ximo posible hasta las elecciones primarias pero que, a partir de ese momento, el manejo de las variables le resultar\u00e1 mucho m\u00e1s complejo.<\/p>\n\n\n\n

De ah\u00ed el salto de 75 puntos en apenas un mes, entre julio y agosto. De hecho, las proyecciones de los inversores indican un valor cercano a $315 para los pr\u00f3ximos meses pero un salto por encima de $480 hacia fin de a\u00f1o. En el medio de esos valores transcurrir\u00eda, completo, todo el proceso electoral.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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