{"id":32748,"date":"2023-05-06T12:50:26","date_gmt":"2023-05-06T15:50:26","guid":{"rendered":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/?p=32748"},"modified":"2023-05-06T12:50:29","modified_gmt":"2023-05-06T15:50:29","slug":"dolar-futuro-ceden-las-expectativas-de-una-mayor-devaluacion-en-el-corto-plazo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/archivos\/32748","title":{"rendered":"D\u00f3lar futuro: ceden las expectativas de una mayor devaluaci\u00f3n en el corto plazo"},"content":{"rendered":"\n

Luego del establecimiento de nuevas normativas para regular los negocios dolarizados en la Bolsa, dispuestas por la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV<\/strong>) el pasado 28 de abril, los dem\u00e1s segmentos donde se negocia la divisa volvieron a cierta normalidad en cuanto a movimiento de precios, tras un abril convulso.<\/p>\n\n\n\n

Ejemplo de ello es la \u201clateralizaci\u00f3n\u201d del d\u00f3lar libre, que en lo que va de mayo resta un peso, a $468 para la venta, luego de haber registrado un r\u00e9cord nominal de casi 500 pesos a finales de abril.<\/p>\n\n\n\n

En este sentido, hay un tipo de cambio que es observado por los analistas financieros como una referencia del sendero de devaluaci\u00f3n<\/strong> que pone en pr\u00e1ctica el Banco Central, que es el de los contratos de d\u00f3lar futuro<\/strong>, donde precios y tasas impl\u00edcitas bajaron por tercera rueda <\/strong>seguida.<\/p>\n\n\n\n

Estos contratos, que son una especie de seguro de cambio, se pactan en pesos<\/strong> y debido al estricto control de capitales, no tienen la influencia en la plaza como en los per\u00edodos de mercado abierto, cuando la tenencia pod\u00eda ser inmediatamente pasada a d\u00f3lares. No obstante, siguen siendo una referencia pese a un Banco Central que \u201cmarca la cancha\u201d y restringe el acceso a las divisas, en un inusual proceder donde se controlan precios y cantidades a la vez.<\/p>\n\n\n\n

Ceden las expectativas de devaluaci\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

Desde el mi\u00e9rcoles a este viernes, los contratos de d\u00f3lar futuro operaron con bajas en todos los plazos, luego de que el Banco Central renovara operaciones de venta que venc\u00edan en abril, para dar al mercado la se\u00f1al de la intenci\u00f3n del Gobierno de no devaluar.<\/p>\n\n\n\n

Las posturas que m\u00e1s caen este viernes en el ROFEX son los contratos a septiembre y octubre de 2023, en un rango del 1%, a 385 y 429 pesos<\/strong>, respectivamente. El contrato m\u00e1s activo, para el cierre de mayo, cede 0,1% a $240,70, lo que implica una suba mensual del d\u00f3lar oficial de 8,1%<\/strong>, que podr\u00eda tomarse como la expectativa de devaluaci\u00f3n para el per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n

No obstante, las posturas para fin de a\u00f1o<\/strong> (cierre de diciembre de 2023) marcaban un precio de 523 pesos<\/strong>. Dado que el tipo de cambio oficia cerr\u00f3 el 2022 en $177,16, este precio refleja un salto cambiario de 195% para todo el a\u00f1o<\/strong> en curso o, visto de otro modo, persiste una fuerte expectativa de devaluaci\u00f3n tras el cambio de Gobierno a partir del 10 de diciembre.<\/p>\n\n\n\n

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones<\/strong> explicaron que \u201cen las \u00faltimas ruedas viene observ\u00e1ndose una fuerte comprensi\u00f3n generalizada a lo largo de la curva de futuros,<\/strong> a contramano de lo que ven\u00eda sucediendo desde la publicaci\u00f3n del dato de inflaci\u00f3n de marzo (14 de abril) y, especialmente, desde la disparada de los d\u00f3lares financieros (a partir del 19 de abril). Las tasas impl\u00edcitas recortaron entre 110 y 690 puntos b\u00e1sicos de TNA el mi\u00e9rcoles 3 de mayo, mientras que ayer lo hicieron con mayor \u00edmpetu al hundirse entre 310 y 860 puntos b\u00e1sicos\u201d. Agregaron que \u201cde esta manera, se desplomaron entre 510 y 1.550 puntos b\u00e1sicos en apenas dos d\u00edas hasta el rango de 91,6\/208% de TNA<\/strong> desde 99,9\/213,1%, cuando hab\u00edan alcanzado niveles r\u00e9cord en el tramo medio y largo. En otras palabras, las tasas de agosto a marzo 2024 -poco volumen operado- siguen ubic\u00e1ndose muy por encima de los niveles del 19 de abril -escalada de los d\u00f3lares financieros-, ya que se encontraban en el rango 145\/168% de TNA\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl tramo corto cuenta otra historia debido a que el BCRA comenz\u00f3 a intervenir<\/strong> en la curva de futuros. Asimismo, destacamos que el mayor ajuste se dio en la impl\u00edcita de agosto<\/strong> al caer 1.550 puntos b\u00e1sicos en dos d\u00edas desde 181,8% de TNA a 166,3%. No nos sorprende esta marcada correcci\u00f3n ya que la tasa forward<\/em> julio\/agosto (impl\u00edcita que deber\u00eda tener el contrato de agosto cuando venza el de julio) se hab\u00eda desacoplado considerablemente de sus pares a partir del 14 de abril. M\u00e1s all\u00e1 de este recorte, la <\/strong>forward<\/strong><\/em> contin\u00faa sugiriendo que el mercado descuenta alg\u00fan tipo de evento cambiario post PASO<\/strong> (13 de agosto), evidenciando un desmarque relevante de sus pares. Espec\u00edficamente, la forward<\/em> julio\/agosto equivale a una tasa mensual de 17,6%, mientras que el resto de las tasas ronda entre 6% y 12%\u201d, precisaron desde Portfolio Personal.<\/p>\n\n\n\n

\u201cRespecto de d\u00f3nde se requiere munici\u00f3n, en los mercados de futuros el Banco Central tiene espacio. Recordemos que el \u00faltimo dato oficial que tenemos es de fines de marzo, donde el BCRA ten\u00eda una posici\u00f3n vendedora muy peque\u00f1a de USD 300 millones y tiene espacio, tanto en el marco de los l\u00edmites propios que tiene en los mercados locales como los l\u00edmites en el marco del acuerdo con el Fondo, tiene alrededor de USD 9.000 millones en total entre ROFEX y MAE, con lo cual, desde ese punto de vista tiene espacio\u201d, evalu\u00f3 Mart\u00edn Vauthier<\/strong>, economista de Anker Latinoam\u00e9rica. \u201cLa pregunta es si tiene \u2018espalda\u2019 para intervenir con d\u00f3lares en los d\u00f3lares financieros, no ya solo con la venta de bonos sino directamente con la venta de d\u00f3lares, o sea venta de bonos contra pesos y compra del bono contra d\u00f3lares, com lo cual en \u00faltima instancia termina siendo una inversi\u00f3n con d\u00f3lares\u201d, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

\u201cAhora, en un escenario donde las reservas netas son muy escasas, dependiendo de la estimaci\u00f3n que uno haga y si le saca los desembolsos o los DEG que hoy est\u00e1n en las reservas, pero est\u00e1n comprometidos a cancelar vencimientos con el Fondo, estamos en reservas netas en la zona de cero e incluso negativas. Desde ese punto de vista la espalda parece ser muy limitada y la gran pregunta es c\u00f3mo puede hacer el Banco Central para recomponer o generar algo de munici\u00f3n para tener mayor margen para controlar las variables financieras hacia adelante\u201d, coment\u00f3 Vauthier.<\/p>\n\n\n\n

Un \u201ccombo\u201d contra la presi\u00f3n cambiaria<\/h2>\n\n\n\n

El Banco Central tiene claro el doble objetivo de controlar la inflaci\u00f3n y contener las presiones devaluatorias, cuando las expectativas sobre la econom\u00eda est\u00e1n deterioradas y, a la vez, condicionadas por \u201cfactor pol\u00edtico\u201d del calendario electoral.<\/p>\n\n\n\n

\u201cUno de los instrumentos para intentar controlar la inflaci\u00f3n, la tasa de inter\u00e9s, tiene la paradoja de que una suba termina generando mayor emisi\u00f3n monetaria, con lo cual en el intento de contener las presiones en el mercado cambiario y la inflaci\u00f3n, se termina generando una mayor emisi\u00f3n monetaria y un mayor deterioro en el balance del Banco Central\u201d, se\u00f1al\u00f3 Mart\u00edn Vauthier.<\/p>\n\n\n\n

\u201cDe hecho con las \u00faltimas subas de la tasa de pol\u00edtica monetaria, de Pases y Leliq, pr\u00e1cticamente, cuando comparamos con la Base Monetaria del cierre de abril, estamos hablando de una emisi\u00f3n por pasivos remunerados que ya se ubican en el 18% de la Base Monetaria todos los meses. Es un n\u00famero significativo, una emisi\u00f3n monetaria que, al igual que la acleraci\u00f3n en el\u00a0crawling peg<\/em>\u00a0oficial, le va generando mayor combustible a esta carrera nominal entre inflaci\u00f3n, tasa de inter\u00e9s y\u00a0crawling<\/em>\u00a0del tipo de cambio oficial\u201d, expres\u00f3 el economista de Anker Latinoam\u00e9rica.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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