{"id":43249,"date":"2024-03-04T09:34:53","date_gmt":"2024-03-04T12:34:53","guid":{"rendered":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/?p=43249"},"modified":"2024-03-04T09:34:55","modified_gmt":"2024-03-04T12:34:55","slug":"que-hacer-con-los-pesos-mientras-se-debilita-el-dolar-libre-crece-el-atractivo-de-los-bonos-soberanos","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/archivos\/43249","title":{"rendered":"Qu\u00e9 hacer con los pesos: mientras se debilita el d\u00f3lar libre, crece el atractivo de los bonos soberanos"},"content":{"rendered":"\n

Probablemente si hay una se\u00f1al de confianza en el futuro pr\u00f3ximo de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, esta estuvo dada por las apuestas inversoras, que a todas luces se vienen\u00a0retirando del d\u00f3lar \u201ccash\u201d para buscar instrumentos burs\u00e1tiles m\u00e1s atractivos<\/strong>\u00a0en el corto plazo. Y en este sentido, hay que enfatizar que las acciones argentinas, el canal de inversi\u00f3n m\u00e1s rentable en 2022 y 2023, perdieron todo el protagonismo, que se traslad\u00f3 en febrero a los\u00a0bonos soberanos<\/strong>.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Aunque no puede hablarse de euforia, est\u00e1 claro que el sentimiento positivo que defiende el mercado no se condice con la realidad macroecon\u00f3mica de un\u00a02024 recesivo e inflacionario<\/a>\u00a0para la gran mayor\u00eda de los habitantes, poco familiarizados con las inversiones sofisticadas. Por lo tanto, vuelve a imponerse otra vez la premisa que reza que el mercado se mueve por expectativas m\u00e1s que por los datos concretos del presente.<\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos d\u00edas le dio impulso a esta expectativa que el ministro de Econom\u00eda,\u00a0Luis Caputo<\/strong><\/a>, declarara que \u201chay un control fiscal y monetario fuert\u00edsimo y eso empieza a anclar expectativas\u201d. Tambi\u00e9n destac\u00f3 el ministro que \u201cera importante llegar al equilibrio fiscal r\u00e1pidamente. No hay antecedentes mundiales en que haya pasado lo que pas\u00f3. Haberlo hecho el primer mes genera mucha credibilidad. Ahora la duda es si se puede sostener\u201d.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Caputo ve probable eliminar el cepo \u201cantes de fin de a\u00f1o\u201d, confirm\u00f3 que \u201cla meta es dolarizar cuando las condiciones sean las \u00f3ptimas\u201d y expres\u00f3 que las condiciones estar\u00e1n dadas \u201ccuando logremos sanear las cuentas del Banco Central. Eso viene pasando mucho m\u00e1s r\u00e1pido de cualquier hubiera imaginado. A la base monetaria amplia la hemos reducido un 27% en t\u00e9rminos reales y ya hemos comprado USD 7.500 millones\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Los bonos en d\u00f3lares de Argentina exhibieron en Wall Street ganancias acumuladas en febrero que llegan al 13% en los t\u00edtulos m\u00e1s cortos, los Globales 2029 y 2030. En la misma l\u00ednea, el\u00a0riesgo pa\u00eds\u00a0<\/strong><\/a>de JP Morgan regres\u00f3 a la zona de los 1.700 puntosb\u00e1sicos, un m\u00ednimo desde abril de 2022.<\/a><\/p>\n\n\n\n

En contraste, el d\u00f3lar libre profundiz\u00f3 la ca\u00edda mensual, para ser operado a $1.030 para la venta. Registra en febrero un descenso de 165 pesos o un 13,8%, mientras que recort\u00f3 las ganancias obtenidas en el primer bimestre de 2024 a solo cinco pesos o un 0,5%, frente a una inflaci\u00f3n estimada en un 40% en el per\u00edodo. En una magnitud similar retrocedieron los d\u00f3lares burs\u00e1tiles, con el \u201ccontado con liqui\u201d y el MEP otra vez debajo de los 1.100 pesos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfA qu\u00e9 se debe la debilidad de la divisa?<\/h2>\n\n\n\n

El analista y asesor de negocios\u00a0Salvador Di Stefano<\/strong>\u00a0explica que \u201cla iliquidez en el mercado es manifiesta, la circulaci\u00f3n monetaria es muy parecida a la existente al 7 de diciembre de 2023, el viernes anterior a que asuma Javier Milei. La circulaci\u00f3n suma $7,7 billones, la falta de dinero en el mercado es manifiesta, y la aceptaci\u00f3n de otros medios de pagos, como billeteras virtuales y tarjetas hace que la econom\u00eda sea m\u00e1s formal, se paguen m\u00e1s impuestos, y los precios sean m\u00e1s elevados. Cuidado\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn la actualidad con la falta de billetes es una tarea casi imposible. El d\u00f3lar tarjeta se ubica en $1.400, mientras que el d\u00f3lar MEP en $1.050, la conclusi\u00f3n es: \u2018No hay plata\u2019 (literal)\u201d, afirm\u00f3 Di Stefano. \u201cSi tomamos el total de los pasivos monetarios medidos en pesos suman $ 44,5 billones, mientras que las reservas suman USD 27.140 millones, lo que nos deja un tipo de cambio de equilibrio de 1.641 pesos. Este tipo de cambio de equilibrio no se traduce en un precio de mercado, porque la oferta de bonos dolarizados hace que estos instrumentos est\u00e9n sobre ofertados y generen una ca\u00edda de d\u00f3lares. La \u00faltima colocaci\u00f3n de Bopreales ser\u00edan USD 3.000 millones, y si no hay nuevas colocaciones, quedar\u00e1 el camino libre para una suba en los tipos de cambio\u201d, precis\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Desde diciembre est\u00e1 vigente el denominado d\u00f3lar \u201cblend\u201d<\/strong><\/a>por el cual los exportadores liquidan 80% de sus ventas a trav\u00e9s del mercado mayorista y el 20% mediante el \u201ccontado con liquidaci\u00f3n\u201d, principalmente a trav\u00e9s del Bonar 2030 (AL30C) en el Senebi (Segmento de Negociaci\u00f3n Bilateral de ByMA), que le da al mismo tiempo mucho volumen a la operatoria con bonos mientras se descomprime la brecha cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

\"DesdeDesde diciembre est\u00e1 vigente el denominado d\u00f3lar \u201cblend\u201d por el cual los exportadores liquidan 80% de sus ventas a trav\u00e9s del mercado mayorista y el 20% mediante el \u201ccontado con liquidaci\u00f3n (Reuters)<\/p>\n\n\n\n

\u201cMientras Milei persiga que las cuentas fiscales y las monetarias est\u00e9n saneadas, tenemos que concluir que la brecha cambiaria actual es razonable e incluso elevada\u201d, sentenci\u00f3 Walter Morales<\/strong>, presidente y estratega de Wise Capital.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa brecha se va a achicar a partir de mayo, el 20% de la exportaci\u00f3n de la cosecha gruesa se liquide al contado con liquidaci\u00f3n inverso\u201d, subray\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPor qu\u00e9 suben los t\u00edtulos p\u00fablicos?<\/h2>\n\n\n\n

A la salida de fondos que permanec\u00edan estacionados en divisas le correspondi\u00f3 en el \u00faltimo mes el alza de los t\u00edtulos soberanos, que ofrecen una apreciable tasa de retorno medida en d\u00f3lares y captaron r\u00e1pidamente los fondos ociosos en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

Javier Casabal<\/strong>, estratega de Renta Fija de Adcap Grupo Financiero, subray\u00f3 que \u201cel mercado se est\u00e1 volviendo muy optimista respecto a la convicci\u00f3n de Javier Milei. De hecho, es un verdadero \u2018cambio de r\u00e9gimen\u2019 digno de celebraci\u00f3n, dado que la mayor\u00eda de los inversores no confiaban en la capacidad del Presidente para reducir el d\u00e9ficit<\/a> hace s\u00f3lo unas semanas. En todo caso, de alguna manera se est\u00e1 excediendo\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSin embargo, -agreg\u00f3 el analista- en alg\u00fan momento esperamos que el mercado comience a valorar el riesgo de implementaci\u00f3n: una vez que se tomen las medidas, si se pueden mantener en el mediano y largo plazo. Las cifras de pobreza y la ca\u00edda en el \u00edndice de aprobaci\u00f3n de Milei pueden no ser del todo preocupantes ahora, pero probablemente lo ser\u00e1n despu\u00e9s de que el conflicto de precios se convierta en uno de cantidades. La recesi\u00f3n est\u00e1 empezando a afectar a la mayor\u00eda de sectores y, en alg\u00fan momento, el desempleo podr\u00eda convertirse en el dato relevante a seguir en lugar de las cifras de inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\""Las“Las cifras de pobreza y la ca\u00edda en el \u00edndice de aprobaci\u00f3n de Milei pueden no ser del todo preocupantes ahora, pero probablemente lo ser\u00e1n despu\u00e9s de que el conflicto de precios se convierta en uno de cantidades”, dijo el estratega de Renta Fija de Adcap Grupo Financiero (EFE)<\/p>\n\n\n\n

\u201cAunque algunas de las noticias recientes respaldan las perspectivas optimistas para la deuda soberana, preferimos tomar ganancias y pasar a posiciones defensivas menos expuestas al riesgo de implementaci\u00f3n. Eso significa permanecer en AL38 o 2035 en lugar de 2030, pasar de Bonos Provinciales y Bonos en Pesos a Bopreal, uno de los pocos bonos que encontramos baratos ahora debido a los flujos t\u00e9cnicos\u201d, consider\u00f3 Casabal.<\/p>\n\n\n\n

Salvador Di Stefano afirm\u00f3 que \u201cel bono AL30 tiene un gran recorrido a la suba, si Argentina consolida el escenario fiscal, logra ingresar al mercado voluntario de deuda, y cumple el cronograma de pagos del bono. Todo esto no parece imposible, aunque si dif\u00edcil a corto plazo\u201d, mientras que \u201cel bono largo AE38 es el que m\u00e1s tiene para subir en paridad si Argentina normaliza la curva de rendimientos con una fuerte baja del riesgo pa\u00eds\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\n

El 23 de enero el \u201ccontado con liqui\u201d superaba los $1.300, mientras que ahora es negociado debajo de los $1.100. Desde entonces los bonos se dispararon<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

\u201cHay bonos de todos los gustos, bajo respaldo del Banco Central, Tesorer\u00eda o empresas. Pagan en d\u00f3lares MEP o contado con liquidaci\u00f3n. Si Argentina mejora su posici\u00f3n fiscal hay margen para fuertes subas, el inversor deber\u00e1 decidir qu\u00e9 riesgos quiere tomar. Todos estos bonos se pueden utilizar para tomar financiamiento v\u00eda cauci\u00f3n lo que los hace doblemente atractivos. Se necesita m\u00e1s difusi\u00f3n de estos instrumentos, en Argentina hay muchos d\u00f3lares estacionados, que dejan de ganar dinero por desconocer que hay otras inversiones, con cupones de renta atractivos y que hacen la diferencia\u201d, apunt\u00f3 Di Stefano.<\/p>\n\n\n\n

\u201cA partir de julio de 2024, los Bonos Soberanos Argentina Hard Dollar <\/em>con Ley Nueva York (Globales) y Ley Local (Bonares) comienzan a amortizar. Por tal motivo, se percibe un salto en el pago de servicios de deuda que, desde enero de 2025, ser\u00e1 de USD 4.700 millones de manera semestral -son montos brutos, es decir, no contemplan las tendencias del sector p\u00fablico-\u201d, precis\u00f3 un informe de Schroders Argentina<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El foco en el Bopreal<\/h2>\n\n\n\n

El Banco Central <\/a>lanz\u00f3 la licitaci\u00f3n de la Serie 3 de los Bonos para la Reconstrucci\u00f3n de una Argentina Libre (Bopreal), destinados a la cancelaci\u00f3n de deuda con los importadores, con la expectativa ampliar las colocaciones de las Series 1 y 2, que totalizaron USD 7.000 millones y que vienen profundizando los vol\u00famenes negociados en el mercado secundario.<\/p>\n\n\n\n

La Serie 3 del Bopreal prev\u00e9 un monto m\u00e1ximo de emisi\u00f3n por un valor nominal de USD 3.000 millones. El bono vence en 2026 y amortiza trimestralmente a partir de noviembre 2025. Ofrecer\u00e1 una tasa nominal del 3% anual en d\u00f3lares que comenzar\u00e1n a pagarse tambi\u00e9n trimestralmente desde agosto 2024.<\/p>\n\n\n\n

La gran dificultad para esta estrategia del Central, es que la ca\u00edda del d\u00f3lar burs\u00e1til lo vuelve m\u00e1s atractivo para los importadores, mientras que se pierde el inter\u00e9s por el Bopreal. De consolidarse esta tendencia, las cotizaciones alternativas del d\u00f3lar podr\u00edan encarar un rebote por mayor demanda.<\/p>\n\n\n\n

Un Bopreal que ahora est\u00e1 cotizando a USD 64 en el Senebi (Segmento de Negociaci\u00f3n Bilateral de ByMA), hacerse de las divisas para el importador representar\u00eda un costo aproximado de $1.500 por d\u00f3lar (al adicionar el 17,5% de impuesto PAIS), contra un \u201cliqui\u201d en $1.100. Adem\u00e1s, la Serie 3 se distancia de la Serie 1 por ser menos ventajosa en cuanto a cupones, duration <\/em>y no permite utilizar el t\u00edtulo p\u00fablico para pagar impuestos.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEl Bopreal Serie 2 vence en junio de 2025, por lo tanto, amortiza completamente capturando un solo pago desde dicho salto. Esto es relevante porque podr\u00eda ser percibido como un Bono Soberano\u00a0Hard Dollar\u00a0<\/em>con baja probabilidad de default -relativo a los dem\u00e1s- y, a diferencia de los Globales y Bonares, cotizar por\u00a0yield<\/em>\u00a0(tasa de retorno) en lugar de paridad\u201d, evaluaron desde Schroders.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Probablemente si hay una se\u00f1al de confianza en el futuro pr\u00f3ximo de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, esta estuvo dada por las apuestas inversoras, que a todas luces se vienen\u00a0retirando del d\u00f3lar \u201ccash\u201d para buscar instrumentos burs\u00e1tiles m\u00e1s atractivos\u00a0en el corto plazo. Y en este sentido, hay que enfatizar que las acciones argentinas, el canal de inversi\u00f3n m\u00e1s rentable en 2022 y 2023, perdieron todo el protagonismo, que se traslad\u00f3 en febrero a los\u00a0bonos soberanos. Aunque no puede hablarse de euforia, est\u00e1 claro que el sentimiento positivo que defiende el mercado no se condice con la realidad macroecon\u00f3mica de un\u00a02024 recesivo e [Leer m\u00e1s]<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":8,"featured_media":43250,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":""},"categories":[6],"tags":[],"jetpack_featured_media_url":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/YIWOWAKZMNAVTI4JDDUPFRD4NY-scaled.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p9fihK-bfz","_links":{"self":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43249"}],"collection":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=43249"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43249\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":43251,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43249\/revisions\/43251"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/43250"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=43249"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=43249"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=43249"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}