La incertidumbre que genera la transici\u00f3n electoral y los cambios que se avecinan para la pol\u00edtica monetaria a partir del 10 de diciembre est\u00e1n provocando acciones defensivas por parte de los distintos jugadores del mercado. Los bancos, por lo pronto, decidieron resguardarse a trav\u00e9s de una menor renovaci\u00f3n de Leliq. En la primera jornada h\u00e1bil posterior al balotaje, solo se renov\u00f3 el 40% de estos t\u00edtulos emitidos por el Central sobre un total de vencimientos de $2.700 millones.<\/p>\n\n\n\n
Hubo dos factores que generaron este comportamiento. Por un lado, los bancos p\u00fablicos se hicieron de liquidez para participar en la licitaci\u00f3n de t\u00edtulos que realiz\u00f3 el Tesoro por $1.520 millones, en la que consigui\u00f3 un endeudamiento neto de $1.760 millones. Se trataba de una prueba que deb\u00eda superar el equipo econ\u00f3mico luego de la derrota de Sergio Massa en el balotaje.<\/p>\n\n\n\n
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Pero lo m\u00e1s relevante fue que los bancos privados decidieron acortar parcialmente sus inversiones en Leliq, traspasando parte de esas tenencias a pases pasivos. La diferencia es que en vez de posicionarse en un instrumento a 30 d\u00edas pasaron a un d\u00eda de plazo, siempre debido al cepo cambiario en instrumentos emitidos por el BCRA.<\/p>\n\n\n\n
Esta primera reacci\u00f3n del sector bancario fue interpretada como una movida preventiva. Renovar las Leliq implicar\u00eda para las entidades quedar sin capacidad de movimiento de fondos hasta dentro de un mes, justamente con el 10 de diciembre -fecha del recambio presidencial- a mitad de camino.<\/p>\n\n\n\n
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El millonario volumen del stock de Leliq es uno de los temas que m\u00e1s inquieta a Javier Milei. A tal punto que el presidente electo reconoci\u00f3 que el levantamiento del cepo cambiario depende de desactivar la \u201cbomba\u201d generada por ese stock de pasivos remunerados del Central, que ya asciende a 23 billones de pesos.<\/p>\n\n\n\n
El peligro de eliminar las restricciones cambiarias de manera r\u00e1pida podr\u00eda generar una millonaria inyecci\u00f3n de pesos, al desarmarse parte del stock de Leliq. A su vez, esto provocar\u00eda fuerte presi\u00f3n cambiaria y un estallido inflacionario. Por eso, antes de definir cualquier alivio para el cepo, ser\u00e1 necesario tener contenido el tema de los pasivos monetarios que emite el Central.<\/p>\n\n\n\n
\nEn la primera jornada h\u00e1bil post balotaje, los bancos tomaron una postura defensiva y pasaron las Leliq a pases, que se renuevan en forma diaria. La c\u00e1mara que agrupa a los bancos de capital privado nacional, Adeba, present\u00f3 hace semanas un trabajo en el que analiza una salida \u201csin crisis\u201d para esta bola de nieve<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
La c\u00e1mara que agrupa a los bancos privados de capital nacional, Adeba, public\u00f3 recientemente un trabajo relacionado con el tratamiento que deber\u00edan tener las Leliq, concluyendo que existen posibilidades para afrontar el problema \u201csin necesidad de ninguna medida extrema, que implique aceleraci\u00f3n inflacionaria o incumplimiento de contratos\u201d.<\/p>\n\n\n\n
\u201cCon un nuevo gobierno y un programa econ\u00f3mico cre\u00edble, desaparecer\u00edan los factores que hicieron crecer a las Leliq y aparecer\u00edan otros factores que har\u00e1n reducir su stock real y su rendimiento\u201d, asegura Adeba.<\/p>\n\n\n\n
Lo m\u00e1s importante es \u201capagar las dos turbinas que hicieron crecer a las Leliq en t\u00e9rminos reales: el financiamiento monetario al Tesoro (TN) y la compra de t\u00edtulos p\u00fablicos por parte del BCRA\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Estos dos factores significaron una emisi\u00f3n monetaria de $6,8 billones de pesos en los \u00faltimos 12 meses a valores de septiembre 2023 que fue absorbido v\u00eda Leliqs.<\/p>\n\n\n\n
Por otro lado, habr\u00eda una serie de factores que reducir\u00eda el stock de Leliq. Entre ellos se destacan los siguientes:<\/p>\n\n\n\n
Venta de t\u00edtulos del Tesoro Nacional de la cartera del BCRA: <\/strong>estos bonos fueroncomprados a precio de mercado, por el equivalente a la mitad de las Leliq. Esas compras de t\u00edtulos generaron emisi\u00f3n de pesos que debi\u00f3 ser esterilizada mediante Leliq. La venta de esos t\u00edtulos, una vez que surja apetito del mercado, generar\u00eda el proceso inverso: absorci\u00f3n de pesos y reducci\u00f3n del stock de Leliq.<\/p>\n\n\n\n
Remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda: En agosto, la demanda de base monetaria fue del 2,6%, alcanzando uno de sus niveles hist\u00f3ricos m\u00e1s bajos. Es de esperar -destacan en Adeba- que un nuevo gobierno restablezca, al menos, un m\u00ednimo de confianza y aumente la demanda de dinero (circulante en poder del p\u00fablico). Si la base monetaria pasara del 2,5% actual al 5% (que est\u00e1 por debajo del promedio de los \u00faltimos 15 a\u00f1os), esto permitir\u00e1 una reducci\u00f3n adicional del stock de Leliq de 6 billones de pesos<\/p>\n\n\n\n
Baja del rendimiento de las Leliq: \u201cel plan de econ\u00f3mico del nuevo gobierno seguramente prever\u00e1 iniciar con un tipo de cambio real alto y una fuerte baja del gasto p\u00fablico convergiendo r\u00e1pidamente al equilibrio fiscal\u201d, indican en Adeba. En este contexto, las tasas de inter\u00e9s que demandar\u00e1n los depositantes de plazos fijos (que determinar\u00e1n a su vez la tasa de las Leliq) estar\u00e1n m\u00e1s influidas por la tasa de devaluaci\u00f3n esperada que por la inflaci\u00f3n esperada, que ser\u00e1 mayor por varios factores. As\u00ed, se reducir\u00eda el valor real del monto de las Leliqs. Este menor rendimiento en t\u00e9rminos reales, sumado a la reducci\u00f3n del stock total, har\u00e1 que el \u201cpeso\u201d de los intereses de las Leliqs sobre la inflaci\u00f3n sea menor y decreciente en el tiempo. Vale aclarar que el BCRA deber\u00eda dejar de imponer tasas m\u00ednimas para los dep\u00f3sitos a plazo fijo.<\/p>\n\n\n\n
Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La incertidumbre que genera la transici\u00f3n electoral y los cambios que se avecinan para la pol\u00edtica monetaria a partir del 10 de diciembre est\u00e1n provocando acciones defensivas por parte de los distintos jugadores del mercado. Los bancos, por lo pronto, decidieron resguardarse a trav\u00e9s de una menor renovaci\u00f3n de Leliq. En la primera jornada h\u00e1bil posterior al balotaje, solo se renov\u00f3 el 40% de estos t\u00edtulos emitidos por el Central sobre un total de vencimientos de $2.700 millones. Hubo dos factores que generaron este comportamiento. Por un lado, los bancos p\u00fablicos se hicieron de liquidez para participar en la licitaci\u00f3n [Leer m\u00e1s]<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":8,"featured_media":41707,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":""},"categories":[6],"tags":[],"jetpack_featured_media_url":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/descarga-77.jpeg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p9fihK-aQG","_links":{"self":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/41706"}],"collection":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=41706"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/41706\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":41708,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/41706\/revisions\/41708"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/41707"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=41706"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=41706"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=41706"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}