{"id":39562,"date":"2023-09-19T21:52:43","date_gmt":"2023-09-20T00:52:43","guid":{"rendered":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/?p=39562"},"modified":"2023-09-19T21:52:45","modified_gmt":"2023-09-20T00:52:45","slug":"una-clausula-del-canje-de-bonos-de-martin-guzman-podria-complicar-el-plan-de-milei-para-dolarizar","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/archivos\/39562","title":{"rendered":"Una cl\u00e1usula del canje de bonos de Mart\u00edn Guzm\u00e1n podr\u00eda complicar el plan de Milei para dolarizar"},"content":{"rendered":"\n

La dolarizaci\u00f3n que propone\u00a0Javier Milei,\u00a0<\/strong>al menos en su esquema m\u00e1s difundido que es el dise\u00f1ado por el economista\u00a0Emilio Ocampo,\u00a0<\/strong>podr\u00eda toparse con un escollo tan impensado como insalvable que, a partir de ahora, probablemente pase a denominarse \u201cla cl\u00e1usula Guzm\u00e1n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos llanos, se trata de una de las condiciones establecidas en los t\u00edtulos de deuda emitidos por el ex ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, <\/strong>cuando cerr\u00f3 el proceso de reestructuraci\u00f3n de la deuda hace tres a\u00f1os seg\u00fan la cual la Argentina se comprometi\u00f3 a no emitir nuevos t\u00edtulos garantizados o con cualquier tipo de estructura que los convirtiera en bonos de una \u201ccalidad superior\u201d a los que se ofrecieron entonces a los acreedores. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, se denomina a esta cl\u00e1usula \u201cnegative-pledge<\/em>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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Podr\u00eda ser considerado como un incumplimiento por parte de los acreedores y llevar a al pa\u00eds nuevamente a los tribunales internacionales por considerar el proceso un nuevo evento de default<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Esos t\u00edtulos que la incluyen, emitidos bajo la gesti\u00f3n de Guzm\u00e1n est\u00e1n hoy en gran parte en manos del Banco Central, el Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad de la Anses, adem\u00e1s de otros organismos p\u00fablicos y son, precisamente, un eslab\u00f3n clave en la estrategia de dolarizaci\u00f3n, En el esquema que plantea Ocampo, el BCRA y la Anses aportan sus tenencias de bonos como garant\u00eda a un fideicomiso que emitir\u00eda, a su vez, \u201ccommercial papers<\/em>\u201d para repagar las Leliq, la gran piedra en el zapato para dolarizar.<\/p>\n\n\n\n

Ese mecanismo convertir\u00eda a los t\u00edtulos surgidos de la reestructuraci\u00f3n en \u201cjunior<\/em>\u201d, como se dice en la jerga financiera de los nuevos t\u00edtulos garantizados, que se emitir\u00edan contraviniendo precisamente la cl\u00e1usula de negative pledge incorporada por Guzm\u00e1n. Hacerlo podr\u00eda, eventualmente, ser considerado como un incumplimiento de la Argentina por parte de los acreedores y llevar a al pa\u00eds nuevamente a los tribunales internacionales por considerar el proceso un nuevo evento de default.<\/p>\n\n\n\n

\"EmilioEmilio Ocampo<\/p>\n\n\n\n

El primero en advertir el punto fue el economista\u00a0Guillermo Mondino,<\/strong>\u00a0hermano de\u00a0Diana Mondino<\/strong>, una de las principales espadas de Milei en la campa\u00f1a, candidata a diputada en la Ciudad de Buenos Aires.<\/p>\n\n\n\n

\u201cTema para los abogados, los bonos tienen negative pledge<\/em>. Es decir, en principio, a los bonos del canje de Guzm\u00e1n no se los puede hacer junior <\/em>creando otros instrumentos que est\u00e9n colateralizados\u201d, afirm\u00f3 Mondino, fundador del fondo Mogador Capital y ex integrante del equipo econ\u00f3mico de Domingo Cavallo<\/strong>. Mondino es tambi\u00e9n, desde hace dos a\u00f1os, profesor en la Universidad de Columbia en Nueva York donde vive desde hace una d\u00e9cada y colabor\u00f3, en su momento, con la dolarizaci\u00f3n de la econom\u00eda ecuatoriana como asesor. El economista considera que en el caso de la Argentina, la propuesta de campa\u00f1a de Milei \u201ces inviable\u201d.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de eso, su comentario respecto a la deuda reestructurada despert\u00f3 la inquietud en el mercado y provoc\u00f3 tambi\u00e9n la reacci\u00f3n de los economistas que acompa\u00f1an al l\u00edder de La Libertad Avanza. Uno de ellos, Dar\u00edo Epstein,<\/strong> sali\u00f3 al cruce de la interpretaci\u00f3n de Mondino y afirm\u00f3 que, tras consultas con prestigiosos estudios de abogados, llegaron a la conclusi\u00f3n de que la cl\u00e1usula en cuesti\u00f3n no aplica. \u201cNo entienden ni la estructura que propone Emilio (Ocampo) ni c\u00f3mo funcionar\u00eda el negative pledge<\/em>. Recomiendo que lean su propuesta\u201d, afirm\u00f3 y agreg\u00f3 que \u201cuno de los 3 estudios legales m\u00e1s grandes de Estados Unidos asesor\u00f3 pro bono en la estructura. No aplica el negative pledge <\/em>de los bonos reestructurados por Guzm\u00e1n. Es un tema 100% legal. Le dejamos ese espacio a los expertos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

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\u201cNo entienden ni la estructura que propone Emilio (Ocampo) ni c\u00f3mo funcionar\u00eda el negative pledge<\/em>. Recomiendo que lean su propuesta\u201d (Epstein)<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Las respuestas de Epstein iban dirigidas a un informe que se viraliz\u00f3 en el mercado financiero de la consultora 1816 que hizo alusi\u00f3n al asunto y busc\u00f3 aportar detalles sobre la cuesti\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa cl\u00e1usula a la que se refiere Mondino dice b\u00e1sicamente que mientras los bonos GD (los GD30 o GD35, etc) est\u00e9n en circulaci\u00f3n, la Argentina no puede colocar otra deuda externa garantizada por activos y\/o ingresos, a menos que los bonos actuales tengan la misma garant\u00eda\u201d, escribi\u00f3 la consultora en su informe, donde agreg\u00f3 que \u201cclaramente es un tema para que eval\u00faen abogados\u201d. En cualquier caso, la propuesta de dolarizar podr\u00eda abrir la puerta para una nueva y larga batalla judicial en los Tribunales de Nueva York por la deuda.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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