{"id":37610,"date":"2023-07-30T11:27:17","date_gmt":"2023-07-30T14:27:17","guid":{"rendered":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/?p=37610"},"modified":"2023-07-30T11:27:20","modified_gmt":"2023-07-30T14:27:20","slug":"reservas-como-quedaran-tras-las-nuevas-medidas-y-el-desembolso-del-fondo-monetario","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/archivos\/37610","title":{"rendered":"Reservas: c\u00f3mo quedar\u00e1n tras las nuevas medidas y el desembolso del Fondo Monetario"},"content":{"rendered":"\n

Las nuevas medidas fiscales y de efecto cambiario que anunci\u00f3 el domingo y fue instrumentando durante la semana pasada Econom\u00eda, m\u00e1s el desembolso de USD 7.500 millones para la segunda mitad de agosto que anunci\u00f3 el viernes el Fondo Monetario Internacional (FMI) <\/a>obligaron a las consultoras a un esfuerzo de an\u00e1lisis sobre el nuevo esquema cambiario, las metas fiscales y las reservas del Banco Central, dato que siguen con mucha atenci\u00f3n empresas, ahorristas e inversores.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan Quantum, que encabeza el economista Daniel Marx<\/strong>, el prop\u00f3sito de las devaluaciones sectoriales por v\u00eda fiscal, encareciendo el tipo de cambio oficial y aumentando el \u201cd\u00f3lar agro\u201d, es reducir las importaciones de bienes y servicios, adelantar las divisas por exportaciones regionales y aumentar los ingresos fiscales para compensar su ca\u00edda por la sequ\u00eda y el menor nivel de actividad.<\/p>\n\n\n\n

Tal fue el nudo del acuerdo con el staff del FMI, que, Directorio mediante, har\u00e1 que en la segunda mitad de agosto el Fondo env\u00ede USD 7.500 millones, \u201csuficientes para pagar los servicios de capital e intereses hasta noviembre 2023 inclusive, incluyendo la recomposici\u00f3n de lo que se pague en julio 2023\u2033, not\u00f3 Quantum.<\/p>\n\n\n\n

Bajo presi\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

La pr\u00f3xima revisi\u00f3n del acuerdo, en noviembre, saca al FMI del calendario electoral. <\/a>Tras las PASO,\u201cel contexto pol\u00edtico ser\u00e1 otro y las conversaciones y discusiones con el FMI incluir\u00e1n la definici\u00f3n de un nuevo programa\u201d, pero \u2013subraya el informe de la consultora- \u201cnada indica que se proceder\u00e1 a flexibilizar las restricciones de acceso al Mercado de Cambios, porque el flujo de divisas seguir\u00e1 estando bajo presi\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\"ElEl nuevo cuadro de valores cambiarios, en el informe de Quantum<\/p>\n\n\n\n

El an\u00e1lisis incluye un cuadro-resumen del nuevo esquema cambiario, en el que \u201cel tipo de cambio promedio impl\u00edcito para los bienes afectados ser\u00eda de $334 por d\u00f3lar, una devaluaci\u00f3n de 24% respecto al tipo de cambio vigente antes del lanzamiento de las medidas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, \u201cm\u00e1s all\u00e1 de efectos de problemas pr\u00e1cticos de implementaci\u00f3n\u201d, el informe estima que las exportaciones regionales resultar\u00e1n en un flujo mensual de cuenta corriente y balanza de pagos de USD 6.500 millones mensuales, al cual deber\u00eda acomodarse el nivel de actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn t\u00e9rminos de tipo de cambio efectivo (considerando el tipo de cambio impl\u00edcito del nuevo esquema, el oficial que sigue vigente para el resto del comercio exterior y los especiales ya establecidos, como d\u00f3lar turista), ser\u00eda de $305 en agosto, una devaluaci\u00f3n del orden del 12% respecto del tipo de cambio oficial previo\u201d, dice otro pasaje. Y agrega: \u201cen realidad, el tipo de cambio efectivo ser\u00eda algo superior, si se considera que una parte del pago de importaciones, en especial los servicios de fletes, se canaliza a trav\u00e9s del mercado libre de cambios\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\"LosLos “promedios” del d\u00f3lar, seg\u00fan los c\u00e1lculos de Quantum tras la reciente “devaluaci\u00f3n fiscal”<\/p>\n\n\n\n

Barajar y dar de nuevo<\/h2>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l ser\u00e1 el efecto de todo esto? \u201cEn el corto plazo puede haber mayor liquidaci\u00f3n de exportaciones por la instrumentaci\u00f3n del d\u00f3lar especial a econom\u00edas regionales porque coincide con la estacionalidad en la comercializaci\u00f3n del ma\u00edz. Pero es dif\u00edcil que m\u00e1s adelante durante el 2023 se pueda sostener un flujo de liquidaci\u00f3n positivo, particularmente si se avizoran posteriores cambios en el funcionamiento del mercado cambiario\u201d, responde la consultora. \u201cCon lo cual \u2013agrega- continuar\u00edan los controles para el acceso a divisas oficiales\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto al efecto fiscal de las medidas, considerando el universo alcanzado y el efecto adicional sobre la recaudaci\u00f3n de los pr\u00f3ximos 5 meses, Quantum calcul\u00f3 que el efecto ser\u00e1 una mejora de $544.178 millones, equivalente a 0,35% del PBI anual, bien por debajo de las estimaciones oficiales. As\u00ed las cosas, prosigue, \u201cla recaudaci\u00f3n fiscal adicional por aplicaci\u00f3n del impuesto PAIS y el nuevo anticipo de Ganancias de grandes empresas, no alcanzar\u00edan para cumplir con la meta de d\u00e9ficit primario de 1,9% con el FMI\u201d. El desv\u00edo, seg\u00fan el informe, ser\u00eda de un 0,6% del PBI.<\/p>\n\n\n\n

\n

Seg\u00fan Quantum, el efecto fiscal de las nuevas medidas ser\u00e1 una mejora de $544.178 millones, equivalente a 0,35% del PBI anual<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Una estimaci\u00f3n parecida hizo la consultora Equilibra, seg\u00fan cuyo \u00faltimo informe las reciente medidas oficiales incrementar\u00edan los ingresos fiscales en 0,4 puntos del PBI y har\u00edan que el d\u00e9ficit fiscal primario termine el a\u00f1o en niveles similares a los de 2022, en torno del 2,4% del PBI. \u201cEste resultado es peor al acordado con el FMI (-1,9% del PBI), pero la diferencia estar\u00e1 explicada por la sequ\u00eda. Si estos ingresos se recuperan el a\u00f1o entrante, se podr\u00eda cumplir con la meta de -0,9% del PBI\u201d, not\u00f3 la consultora orientada por Diego Bossio y Mart\u00edn Rapetti<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ingresos y gastos<\/h2>\n\n\n\n

Equilibra precis\u00f3 que en el primer semestres el gobierno tuvo un d\u00e9ficit primario de 1,1% del PBI en el primer semestre, 0,2 puntos por sobre el 0,9% del PBI en igual lapso del 2022. El principal motivo, expuso, fue que los ingresos los ingresos p\u00fablicos cayeron m\u00e1s fuertemente que el gasto primario: 9% verse 6%, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

\"EnEn el primer semestre, los ingresos se redujeron m\u00e1s que los gastos fiscales, por lo que el d\u00e9ficit primario aument\u00f3 de 0,9 a 1,1% del PBI FOTO NA: MARCELO CAPECEzzzz<\/p>\n\n\n\n

Debido a lo anterior, el gobierno pas\u00f3 m\u00e1s fuerte el rastrillo financiero y en lo que va del a\u00f1o consigui\u00f3 m\u00e1s de 2 billones (millones de millones) de \u201cfinanciamiento neto\u201d en pesos. Esto es, nueva deuda. \u201cLa participaci\u00f3n del BCRA en el mercado secundario y las regulaciones e incentivos al sector bancario lo ayudaron; en particular, la posibilidad de integrar encajes con t\u00edtulos del Tesoro y que los bancos hayan alcanzado el l\u00edmite de tenencias de Leliqs favorecieron la compra de Ledes y Lecer\u201d, explic\u00f3 Equilibra.<\/p>\n\n\n\n

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La meta de acumulaci\u00f3n de reservas se redujo de USD 8.000 millones a solo USD 1.000 millones a fin de a\u00f1o, un 87,5% menos<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

En cuanto al nervio m\u00e1s sensible, las reservas del Banco Central, Quantum cree que el acceso a los USD 7.500 millones que enviar\u00e1 en agosto el FMI alcanzar\u00e1 para cubrir los vencimientos de capital e intereses \u201chasta noviembre 2023 inclusive, contando la recomposici\u00f3n del pago efectuado a fines de este mes\u201d (por julio). De hecho, concluye, la readecuaci\u00f3n de la meta de reservas es el cambio m\u00e1s notable respecto del programa original, pues se pas\u00f3 de una acumulaci\u00f3n de USD 8.000 millones a otra de apenas USD 1.000 millones a fin de a\u00f1o, un 87,5% menos.<\/p>\n\n\n\n

Transici\u00f3n y herencia<\/h2>\n\n\n\n

Tanto el nivel de reservas como la acumulaci\u00f3n de vencimientos, en d\u00f3lares y en pesos, ser\u00e1n tarea de futuras gestiones. Respecto de los vencimientos en pesos, Equilibra se\u00f1ala que el gobierno ya no tiene tantas dificultades para postergar vencimientos hasta despu\u00e9s de las elecciones. Y precisa al respecto: \u201c44% de las colocaciones del mes ser\u00e1n pagaderas por la pr\u00f3xima administraci\u00f3n, y los vencimientos restantes de 2023 suman solo $4,5 billones (2,6% del PBI)\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\"ElEl empinado calendario de vencimientos en pesos que deber\u00e1 afrontar el pr\u00f3ximo gobierno (las cifras est\u00e1n expresadas en miles de millones)<\/p>\n\n\n\n

El panorama se nubla en 2024. \u201cLos vencimientos programados de deuda se empinan nuevamente desde febrero y muestran vencimientos muy importantes hacia fines del a\u00f1o\u201d, dice el informe de Equilibra. Un gr\u00e1fico muestra que, entre febrero y abril, el pr\u00f3ximo gobierno afrontar\u00e1 vencimientos por $13,5 billones (al tipo de cambio oficial actual, poco m\u00e1s de USD 47.300 millones) y entre octubre y diciembre de $28,4 billlones (a igual tipo de cambio, poco menos de USD 100.000 millones). Adem\u00e1s, como muestra la gr\u00e1fica, casi 100% de los vencimientos est\u00e1 atado a la inflaci\u00f3n y a la variaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el consultor\u00a0Miguel \u00c1ngel Broda<\/strong>, ese esquema de vencimientos\u00a0har\u00e1 muy dif\u00edcil que el pr\u00f3ximo gobierno pueda evitar un \u201creperfilamiento\u201d<\/a>. Sin mentar sea palabra, Equilibra se\u00f1ala: \u201cPara entonces, estimamos que se har\u00e1n nuevamente operaciones de conversi\u00f3n (canjes) que permitan estirar los vencimientos sin generar demasiados ruidos cambiario-financieros\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: INFOBAE<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las nuevas medidas fiscales y de efecto cambiario que anunci\u00f3 el domingo y fue instrumentando durante la semana pasada Econom\u00eda, m\u00e1s el desembolso de USD 7.500 millones para la segunda mitad de agosto que anunci\u00f3 el viernes el Fondo Monetario Internacional (FMI) obligaron a las consultoras a un esfuerzo de an\u00e1lisis sobre el nuevo esquema cambiario, las metas fiscales y las reservas del Banco Central, dato que siguen con mucha atenci\u00f3n empresas, ahorristas e inversores. Seg\u00fan Quantum, que encabeza el economista Daniel Marx, el prop\u00f3sito de las devaluaciones sectoriales por v\u00eda fiscal, encareciendo el tipo de cambio oficial y aumentando el \u201cd\u00f3lar agro\u201d, [Leer m\u00e1s]<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":8,"featured_media":32248,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":""},"categories":[6],"tags":[],"jetpack_featured_media_url":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/massa-1024x576-1.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p9fihK-9MC","_links":{"self":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37610"}],"collection":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=37610"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37610\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":37611,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37610\/revisions\/37611"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/32248"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=37610"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=37610"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=37610"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}