{"id":36818,"date":"2023-07-10T09:37:16","date_gmt":"2023-07-10T12:37:16","guid":{"rendered":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/?p=36818"},"modified":"2023-07-10T09:37:20","modified_gmt":"2023-07-10T12:37:20","slug":"miguel-angel-broda-va-a-ser-muy-dificil-para-el-proximo-gobierno-no-reperfilar-la-deuda-en-pesos","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/archivos\/36818","title":{"rendered":"Miguel \u00c1ngel Broda: \u201cVa a ser muy dif\u00edcil para el pr\u00f3ximo gobierno no reperfilar la deuda en pesos\u201d"},"content":{"rendered":"\n

En su \u00faltimo informe, presentado el mi\u00e9rcoles 4 en el \u201cciclo\u201d mensual que realiza hace 35 a\u00f1os, Miguel \u00c1ngel Broda<\/strong> alert\u00f3 sobre la explosiva herencia macroecon\u00f3mica que dejar\u00e1 el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez y Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u201cLa estrategia de adelantar ingresos y patear pagos con los canjes deja una herencia financiera compleja para el pr\u00f3ximo gobierno; vencen 11 billones de pesos en el primer trimestre y casi el 13% del PBI en a\u00f1o 2024\u2033, precis\u00f3 el reconocido economista y consultor. Y advirti\u00f3: \u201cEsto, naturalmente, hace dif\u00edcil para el pr\u00f3ximo Gobierno no reperfilar la deuda en pesos\u201d.<\/p>\n\n\n\n

En un cuadro, al que accedi\u00f3 Infobae, Broda dimension\u00f3 la \u201cbomba\u201d financiera a desactivar. Seg\u00fan sus proyecciones de tipo de cambio, los 60,5 billones de pesos que vencer\u00e1n a lo largo del a\u00f1o equivaldr\u00e1n a nada menos que 78.800 millones de d\u00f3lares. Peor a\u00fan, la administraci\u00f3n que asuma en diciembre no tendr\u00e1 respiro, pues deber\u00e1 pagar o refinanciar vencimientos por USD 21.500 millones en el primer trimestre, durante la supuesta \u201cLuna de Miel\u201d que gozan los nuevos gobiernos.<\/p>\n\n\n\n

\"ElEl cuadro del informe de Broda que precisa la explosiva agenda de vencimientos de deuda en pesos que recibir\u00e1 el pr\u00f3ximo gobierno: equivale a USD 21.500 millones en el primer trimestre de 2024 y a casi USD 80.000 millones en todo el a\u00f1o<\/p>\n\n\n\n

Cabe recordar que en los 43 meses que hoy cumple de gesti\u00f3n, el actual gobierno enfatiz\u00f3 la \u201cpesada carga\u201d de la deuda con el FMI contra\u00edda entre 2018 y 2019 por la administraci\u00f3n de Mauricio Macri. <\/strong>El primer vencimiento grande de esa deuda, de cerca de USD 21.000 millones, fue en marzo de 2022, a 27 meses de la entrada en funciones del actual gobierno. Sobre el final de ese per\u00edodo, mediante un nuevo acuerdo, el entonces ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong>, pate\u00f3 la pelota hacia adelante. El acuerdo a\u00fan vigente, pero sometido ahora a una incierta renegociaci\u00f3n, incluy\u00f3 una primera etapa de 30 meses a lo largo de la cual el Fondo adelant\u00f3 los fondos que el gobierno fue devolviendo en repago de la vieja deuda, que se fue as\u00ed renovando. Y en los siguientes 10 a\u00f1os, a partir de septiembre de 2024, la Argentina repagar\u00eda el total de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

De hecho, en 2021 el gobierno recibi\u00f3 de Washington un env\u00edo de unos USD 4.330 millones por su \u201ccuota\u201d en el aumento de la capitalizaci\u00f3n del FMI y en 2022 unos USD 8.000 millones m\u00e1s de los que repag\u00f3. El saldo de la cuenta estaba destinado a volverse negativo en la segunda mitad de este a\u00f1o. Es justamente lo que el equipo econ\u00f3mico, invocando el efecto de la sequ\u00eda, busca renegociar: pide al Fondo adelante a un solo y pronto desembolso los 3 que estaban agendados para junio, septiembre y diciembre de este a\u00f1o, versi\u00f3n dolarizada del m\u00e9todo de \u201cadelantar ingresos y patear pagos\u201d que Broda describi\u00f3 para la deuda en pesos.<\/p>\n\n\n\n

Guzm\u00e1n fue el art\u00edfice de la etapa inicial de esa estrategia de constante aumento de la deuda en moneda local, que adorn\u00f3 con eufemismos como \u201cfinanciamiento neto positivo\u201d y \u201ccreaci\u00f3n de un mercado local de capitales\u201d. Eso se profundiz\u00f3 con la actual gesti\u00f3n econ\u00f3mica, que a las rondas de \u201cfinanciamiento neto positivo\u201d sum\u00f3 cinco \u201ccanjes\u201d de deuda para \u201cpatear\u201d los vencimientos lo m\u00e1s lejos posible.<\/p>\n\n\n\n

\"UnUn informe de Equilibra permite ver que en 16 de los \u00faltimos 18 meses el gobierno recurri\u00f3 al “financiamiento positivo”, como llama a la suba constante de la deuda en pesos. En solo 4 el ritmo de aumento fue inferior a los $100.000 millones y en 4 super\u00f3 los $400.000 millones al mes<\/p>\n\n\n\n

El resultado, hasta la fecha, se resume en el cuadro que Broda mostr\u00f3 a sus clientes: vencimientos de deuda en pesos equivalente a USD 21.500 millones en el primer trimestre de 2024, a USD 13.200 millones en el segundo, y a USD 44.100 millones en la segunda mitad del a\u00f1o. Total: USD 78.800 millones, equivalentes a 12,8% del PBI. De eso, el sector privado deber\u00eda refinanciar 3,2% del PBI, casi un punto por sobre el d\u00e9ficit fiscal que el gobierno se hab\u00eda comprometido no superar este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Otros informes y consultoras aportan datos adicionales sobre la herencia a\u00fan en formaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La consultora Equilibra precis\u00f3 que 92% de los pagos en pesos que quedan en 2023 y 99% de los de 2024 est\u00e1n indexados al d\u00f3lar, a la inflaci\u00f3n o a bonos \u201cduales\u201d que permiten al acreedor elegir, al vencimiento, el ajuste que m\u00e1s le conviene. Seg\u00fan Lorena Giorgio<\/strong>, economista jefa de la consultora, esa estructura \u201ces un problema porque no se puede licuar. \u201cEn un contexto en el que se prev\u00e9 que el pr\u00f3ximo gobierno tendr\u00e1 que realizar un ajuste cambiario que traer\u00eda aparejado un fogonazo inflacionario, esta indexaci\u00f3n implicar\u00eda un mayor costo financiero para el Tesoro en t\u00e9rminos del PBI\u201d, dijo a Infobae. Adem\u00e1s, agreg\u00f3, ante un eventual desdoblamiento cambiario \u201cla salida del problema de la deuda implicar\u00eda romper o resignificar contratos, y eso en ning\u00fan caso es una buena noticia para el mercado\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\"UnUn gr\u00e1fico de Invecq permite apreciar el creciente peso de la indexaci\u00f3n a d\u00f3lar, inflaci\u00f3n o a la m\u00e1s alta de las dos, para “patear” la deuda en pesos. La porci\u00f3n a tasa fija pas\u00f3 de 86 a 8% en solo 5 meses, y a una tasa nominal del 142% anual<\/p>\n\n\n\n

El propio FMI hab\u00eda advertido en su \u201cstaff report\u201d de diciembre pasado: \u201cse debe tener cuidado para evitar la emisi\u00f3n excesiva de instrumentos vinculados al tipo de cambio, tasas de inter\u00e9s excesivamente onerosas y otras protecciones, con implicaciones negativas para la sostenibilidad de la deuda y el balance del Banco Central\u201d. Desde Econom\u00eda desecharon esas observaciones, por no ser vinculantes. \u201cSi emitimos todo a tasa fija conseguir\u00edamos mucho menos financiamiento\u201d, reconocieron.<\/p>\n\n\n\n

Pedro Siaba Serrate,<\/strong> de Portfolio Personal Investments, describi\u00f3 el aumento sistem\u00e1tico de la deuda en pesos en t\u00e9rminos del PBI, del 13,9% a fines de 2019, a 23% a fines de 2022 y a 26,6% en junio pasado. Hoy, precis\u00f3, el 96,4% de la deuda en pesos es en instrumentos indexados, contra el 54,9% que hab\u00eda en 2019. Y el proceso de indexaci\u00f3n no se detuvo peses al aumento de la deuda en manos de agencias del propio sector p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, la consultora Invecq, que encabeza\u00a0Esteban Domecq<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 el aumento de la duraci\u00f3n de las recientes colocaciones, al costo del aumento de la proporci\u00f3n de deuda indexada, que en junio fue del 93%. M\u00e1s revelador a\u00fan, precis\u00f3, es que el 7% restante, a tasa fija, se explica por papeles a tasa fija, pero del 141,7% anual, que refleja la expectativa de inflaci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En su \u00faltimo informe, presentado el mi\u00e9rcoles 4 en el \u201cciclo\u201d mensual que realiza hace 35 a\u00f1os, Miguel \u00c1ngel Broda alert\u00f3 sobre la explosiva herencia macroecon\u00f3mica que dejar\u00e1 el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez y Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner. \u201cLa estrategia de adelantar ingresos y patear pagos con los canjes deja una herencia financiera compleja para el pr\u00f3ximo gobierno; vencen 11 billones de pesos en el primer trimestre y casi el 13% del PBI en a\u00f1o 2024\u2033, precis\u00f3 el reconocido economista y consultor. Y advirti\u00f3: \u201cEsto, naturalmente, hace dif\u00edcil para el pr\u00f3ximo Gobierno no reperfilar la deuda en pesos\u201d. En un cuadro, al que [Leer m\u00e1s]<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":8,"featured_media":36819,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":""},"categories":[6],"tags":[],"jetpack_featured_media_url":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/images-20.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p9fihK-9zQ","_links":{"self":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36818"}],"collection":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=36818"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36818\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":36820,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36818\/revisions\/36820"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/36819"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=36818"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=36818"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=36818"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}