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<\/figure>\n\n\n\nLa tenencia de bonos en moneda local mayoritariamente en manos de ANSES y BCRA permite inferir que resulta pr\u00e1cticamente imposible repetir el escenario post PASO 2019. En aquel momento, el fuerte pesimismo desatado por la contundente victoria de Alberto Fern\u00e1ndez por 14 puntos provoc\u00f3 una fuerte proceso de dolarizaci\u00f3n y oblig\u00f3 al gobierno de Mauricio Macri a reperfilar la deuda en pesos.<\/p>\n\n\n\n
En ese entonces, agosto de 2019, no hab\u00eda cepo cambiario y la mayor parte de los t\u00edtulos en pesos estaban en manos de empresas, bancos y fondos comunes de inversi\u00f3n. Ahora, la situaci\u00f3n es m\u00e1s manejable debido al cepo cambiario y adem\u00e1s el fuerte peso de las tenencias del propio Estado de la deuda en moneda local.<\/p>\n\n\n\n
La contracara de este proceso de virtual estatizaci\u00f3n de la deuda en pesos es una gigantesca emisi\u00f3n monetaria que se viene dando desde el a\u00f1o pasado y contin\u00faa en lo que va de 2023. Se estima que que este a\u00f1o la emisi\u00f3n para recomprar t\u00edtulos en pesos en manos de inversores supera con comodidad el mill\u00f3n de pesos. De hecho, se trata de la principal fuente de expansi\u00f3n monetaria, sin contar los intereses de las Leliq y pases que debe efectuar el Tesoro.<\/p>\n\n\n\n
\nLa compra de bonos en pesos por parte del Central y de ANSES, v\u00eda FGS, fue reduciendo gradualmente la tenencia de estos activos en manos del sector privado. La consecuencia es una mayor emisi\u00f3n monetaria, aunque al mismo tiempo se reduce sustancialmente el peligro de un reperfilamiento como el ocurrido en 2019<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
Por lo tanto, es razonable inferir que la aceleraci\u00f3n inflacionaria de los \u00faltimos meses se explica en parte por este traspaso de bonos del sector privado al p\u00fablico. Esto se debe a que las ventas de bonos que realizan las empresas son autom\u00e1ticamente adquiridas por el Gobierno, con el objetivo de evitar que caigan las paridades y aumenten s\u00fabitamente las tasas de inter\u00e9s. \u201cEl BCRA ha cumplido el rol de comprador de \u00faltima instancia, otorg\u00e1ndole liquidez a los entes financieros (bancos y aseguradoras) y al FGS de ANSES para participar en las licitaciones\u201d, agrega el trabajo.<\/p>\n\n\n\n
Balanz enfatiz\u00f3 que los nuevos t\u00edtulos que ofreci\u00f3 el Tesoro en este nuevo canje de deuda en moneda local \u201cno son atractivos para el sector privado\u201d. El principal bono ofrecido fue un Boncer (t\u00edtulo ajustado por inflaci\u00f3n) que vence en diciembre de 2024 Se trata de un papel considerado demasiado largo y vol\u00e1til para empresas o bancos, pero atractivo como tenencia de entes estatales.<\/p>\n\n\n\n
Es razonable esperar que con el aumento de la incertidumbre propia de los periodos electorales en la Argentina esta tendencia se profundice, obligando al Central a salir a sostener las paridades de los bonos v\u00eda mayor expansi\u00f3n de pesos. Este movimiento se da por afuera de las metas acordadas con el FMI, que solo establece l\u00edmites para los adelantos transitorios del BCRA a favor del Tesoro.<\/p>\n\n\n\n
Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
El propio Estado es el principal tenedor de los t\u00edtulos p\u00fablicos emitidos en moneda local. Gradualmente, tanto la ANSES como el Banco Central fueron adquiriendo esta deuda, ante la decisi\u00f3n de los inversores privados de reducir su exposici\u00f3n en moneda local, sobre todo cuando se trata de instrumentos de mediano y largo plazo. Seg\u00fan estimaciones de analistas y bancos, el stock de bonos en pesos en poder del sector p\u00fablico ya estar\u00eda en el orden del 70% y todo indica que seguir\u00e1 en aumento en los pr\u00f3ximos meses, coincidiendo con el proceso electoral. El canje de deuda que se efectu\u00f3 [Leer m\u00e1s]<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":8,"featured_media":35223,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":""},"categories":[6],"tags":[],"jetpack_featured_media_url":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/descarga-2023-06-09T110139.048.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p9fihK-9a6","_links":{"self":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35222"}],"collection":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=35222"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35222\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":35224,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35222\/revisions\/35224"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/35223"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=35222"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=35222"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=35222"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}