Composici\u00f3n de los activos externos del BCRA<\/h2>\n\n\n\n
En el caso argentino, las reservas brutas del BCRA cerraron en mayo levemente por arriba de USD 33.000 millones, est\u00e1n integradas por el total de activos externos que posee el ente monetario y se componen de diferentes conceptos, como el oro, los derechos especiales de giro (DEG) -hist\u00f3ricamente por la cuota de la Argentina como pa\u00eds miembro del Fondo Monetario Internacional, pero desde abril 2022 se agregaron los desembolsos anticipados del FMI para honrar los vencimientos de cada trimestre; el swap de monedas con China que se acord\u00f3 en 2009<\/strong>, en la primera presidencia de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner<\/strong> y que fue renovado desde entonces hasta el presente; las divisas, los pr\u00e9stamos a organismos internacionales y el saldo entre dep\u00f3sitos y pr\u00e9stamos en d\u00f3lares en el sistema financiero local por parte de residentes (personas y empresas).<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, no todas estas reservas est\u00e1n disponibles para la regulaci\u00f3n del mercado de cambios por parte del BCRA, ya que algunos de esos activos tienen restricciones o compromisos con terceros, como es el caso del canje de monedas con China que se incorpor\u00f3 en 2009, durante la presidencia de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner, y se renov\u00f3 en 2014 y continu\u00f3<\/strong> con la presidencia de Mauricio Macri<\/strong> y luego de Alberto Fern\u00e1ndez<\/strong> 2017, y ahora. El objetivo de este acuerdo era fortalecer las reservas internacionales y facilitar el comercio bilateral entre ambos pa\u00edses<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n El monto inicial fue por 70.000 millones de yuanes<\/strong> (unos USD 10.000 millones de entonces), pero en febrero de 2022, previo a la revisi\u00f3n del acuerdo de pr\u00e9stamos de Facilidades Extendidas vigente con el FMI, se ampli\u00f3 a 105.000 millones de yuanes (USD 15.000 millones de d\u00f3lares), tras la visita del presidente Alberto Fern\u00e1ndez a China. En abril 2023, el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa<\/strong>, anunci\u00f3 que China autoriz\u00f3 una nueva ampliaci\u00f3n del swap por 35.000 millones de yuanes (USD 5.000 millones), que permitir\u00eda al BCRA utilizarlos para pagar importaciones chinas sin afectar las reservas en d\u00f3lares. De esta manera, el monto total del swap asciende actualmente a 130.000 millones de yuanes<\/strong> (unos USD 18.424 millones).<\/p>\n\n\n\n Y sobre el cierre de la \u00faltima semana, el presidente del BCRA, Miguel \u00c1ngel Pesce<\/strong>, suscribi\u00f3 la renovaci\u00f3n anticipada del swap por 130 mil millones de yuanes por el plazo de 3 a\u00f1os<\/a>, e inici\u00f3 el procedimiento de ampliaci\u00f3n del monto de uso por otros 35 mil millones de yuanes<\/strong>, \u201cdicha ampliaci\u00f3n operar\u00e1 una vez que se agote el primer tramo de ampliaci\u00f3n de uso utilizado para el intercambio comercial entre ambos pa\u00edses y por acuerdo de las partes. Aumentando de esta forma de 35 mil millones de RMB a 70 mil millones de RMB la capacidad de uso\u201d, comunic\u00f3 la entidad local.<\/p>\n\n\n\n No todas las reservas est\u00e1n disponibles para la regulaci\u00f3n del mercado de cambios, ya que algunos de esos activos tienen restricciones o compromisos con terceros<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Sin embargo, los economistas no consideran ese componente de las reservas brutas (representa en la actualidad poco m\u00e1s de la mitad) de libre disponibilidad, porque se trata de un asiento contable, similar al que registra en pesos por un monto equivalente el Banco de China<\/strong>, y s\u00f3lo se puede utilizar para una operaci\u00f3n comercial, como el pago de importaciones desde el pa\u00eds asi\u00e1tico, y se transforma en deuda p\u00fablica externa. No est\u00e1 permitido su uso para hacer operaciones de intervenci\u00f3n en el mercado de cambios frente a eventuales shocks externos o crisis de incertidumbre pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n Una parte menor, pero no menos importante, son las reservas en oro, las cuales representan en la actualidad algo m\u00e1s del 12% de las reservas brutas en el BCRA. Son 61,7 toneladas, que actualmente est\u00e1n valuadas en USD 4.000 millones, aproximadamente, las cuales pueden transformarse en l\u00edquidas de libre disponibilidad, aunque con alg\u00fan costo y demora en su ejecuci\u00f3n que, por tanto, no despejar\u00eda el cuadro de incertidumbre que llevar\u00eda a utilizar ese activo.<\/p>\n\n\n\n La Argentina ha usado el oro como parte de sus reservas internacionales en varias ocasiones a lo largo de su historia para fortalecer su posici\u00f3n de activos externos: Uno de ellos fue la compra directa de lingotes en el mercado internacional, especialmente durante la d\u00e9cada de 1950, cuando el pa\u00eds acumul\u00f3 m\u00e1s de 120 toneladas del metal<\/strong> y el otro fue la recepci\u00f3n de dep\u00f3sitos en oro de entidades financieras locales, que hizo entre 2001 y 2005 como parte del programa de reestructuraci\u00f3n de pasivos del BCRA.<\/p>\n\n\n\n Pero no hay antecedentes de venta o cauci\u00f3n para transformarlo en l\u00edquidas (d\u00f3lares) porque exigir\u00eda un proceso complejo, y por tanto lento y riesgoso, dado que implicar\u00eda el traslado f\u00edsico a la principal plaza internacional para comercializarlo, depositarlo en el Banco de Pagos Internacionales, para luego concretar la venta u ofrecerlo en garant\u00eda de un pr\u00e9stamo a corto o mediano plazo, a una tasa de inter\u00e9s que se encuentra en ascenso, m\u00e1s los gastos de traslado y comisiones, de ida y de regreso a pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n No hay antecedentes de venta o cauci\u00f3n del oro para transformarlo en reservas l\u00edquidas (d\u00f3lares) porque exigir\u00eda un proceso complejo, y por tanto lento y riesgoso<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n En similar condici\u00f3n se encuentran el swap con el Banco de Pagos Internacionales<\/strong>, de Basilea, que se estima en unos USD 3.000 millones; y el correspondiente a Sedesa <\/strong>por unos USD 1.760 millones, en garant\u00eda de los dep\u00f3sitos bancarios.<\/p>\n\n\n\n Tampoco son de libre disponibilidad los encajes bancarios por los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares<\/strong> que las entidades no pudieron prestar a empresas exportadores -limitaci\u00f3n vigente para garantizar el repago y no generar descalce de monedas-, los cuales en el caso de las tenencias de particulares (empresas y personas humanas) totalizan poco m\u00e1s de USD 11.200 millones -aproximadamente 34% del total de las reservas brutas).<\/p>\n\n\n\n De ah\u00ed que una f\u00f3rmula primaria que utilizan los economistas para calcular las reservas netas es restar a la posici\u00f3n bruta los siguientes conceptos: los encajes bancarios en moneda extranjera; los swaps de monedas con China y otros pa\u00edses (BIS), y el correspondiente a la garant\u00eda de los dep\u00f3sitos (Sedesa), los cuales suman unos USD 34.500 millones; arroja un saldo neto de libre disponibilidad deficitario (negativo) de USD 1.666 millones, seg\u00fan la estimaci\u00f3n de la consultora EcoGo que dirige la economista Marina Dal Poggetto<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, algunos economistas van un poco m\u00e1s all\u00e1 en su an\u00e1lisis, y destacan que para llegar al monto neto real de libre disponibilidad (alta liquidez) tambi\u00e9n hay descontar los USD 4.004 millones en oro, por las complicaciones que generar\u00eda su venta o incluso cauci\u00f3n; y el saldo de DEG de USD 1.686 millones para poder honrar pr\u00f3ximos vencimientos con el FMI, y llegan a un saldo negativo final notablemente m\u00e1s abultado: USD 7.356 millones.<\/p>\n\n\n\n \u201cHoy las reservas netas en el BCRA son negativas en USD 1.700 millones despu\u00e9s de restar a las reservas brutas los encajes, el swap con China, el repo con Basilea y los dep\u00f3sitos de Sedesa en el BCRA. Algunos economistas restan el oro y los DEG y concluyen que las reservas l\u00edquidas netas son negativas en USD 7.400 millones y aclaran, no sin intencionalidad, que son el 66% de los encajes de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares\u201d, dijo en una entrevista a Infobae<\/strong> Dal Poggetto<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Algunos economistas restan el oro y los DEG y concluyen que las reservas l\u00edquidas netas son negativas en USD 7.400 millones (Dalpoggetto)<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n En ambos casos, se trata de un notable deterioro de la posici\u00f3n neta de activos externos del Banco Central en comparaci\u00f3n con la que recibi\u00f3 el presidente del Banco Central, Miguel Pesce<\/strong>, al asumir el 10 de diciembre de 2019, de USD 14.524 millones y USD 10.740 millones, respectivamente, como as\u00ed tambi\u00e9n de la estimada al cierre de 2022 cuando se supon\u00eda que el impacto de la singular sequ\u00eda en la Pampa H\u00fameda sobre las cuentas externas y finanzas p\u00fablicas del pa\u00eds ser\u00eda sustancialmente menor al realmente verificado: USD 8.752 millones en el primer ejercicio y negativo en USD 630 millones, en el segundo.<\/p>\n\n\n\n Las expectativas del mercado revelan que s\u00f3lo en un escenario de notable saneamiento de las finanzas p\u00fablicas y liberaci\u00f3n de los cepos y controles de cambio que afectan a la econom\u00eda se podr\u00e1 asistir a un cuadro virtuoso de recuperaci\u00f3n de las reservas brutas y netas de libre disponibilidad en el BCRA.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan el balance cambiario del BCRA,\u00a0en los primeros 41 meses de Gobierno del Frente de Todos la balanza comercial arroj\u00f3 un super\u00e1vit de USD 48.646 millones<\/strong>, resultado de liquidaci\u00f3n de exportaciones por USD 243.821 millones e importaciones por USD 195.175 millones, e ingresaron USD 4.820 millones netos de los desembolsos del FMI; y USD 2.651 millones de inversiones de no residentes; pero, por el contrario, salieron en t\u00e9rminos netos USD 22.591 millones por pago de intereses de la deuda; USD 19.891 millones por pago de pr\u00e9stamos financieros y l\u00edneas de cr\u00e9dito; USD 4.768 millones para la formaci\u00f3n de activos externos (fuga de capitales); y USD 581 millones por giro de utilidades y dividendos, principalmente.<\/p>\n\n\n\n Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El monto de libre disponibilidad de las reservas en divisas en el Banco Central es una de las preocupaciones que concentra la m\u00e1xima atenci\u00f3n del equipo econ\u00f3mico, porque resulta clave para sostener la pol\u00edtica de severo control de cambios, cepos a las importaciones y limitaciones de los pagos de deudas privadas con acreedores del exterior, adem\u00e1s de las limitaciones de venta de d\u00f3lares para ahorro y crecientes regulaciones en los mercados cambiarios-financieros alternativos, como MEP y Contado Liqui, sin que se produzcan variaciones disruptivas. Tan es as\u00ed que el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, pas\u00f3 toda la \u00faltima semana en China, en [Leer m\u00e1s]<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":8,"featured_media":34802,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":""},"categories":[6],"tags":[],"jetpack_featured_media_url":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/QGC276UOGTYJVQPGY52JMR2MQU.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p9fihK-93j","_links":{"self":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34801"}],"collection":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=34801"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34801\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":34803,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/34801\/revisions\/34803"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/34802"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=34801"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=34801"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/dsrmedios.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=34801"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}\n
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Una parte menor, pero no menos importante, son las reservas en oro, las cuales representan en la actualidad algo m\u00e1s del 12% de las reservas brutas en el BCRA. Son 61,7 toneladas (Reuters)<\/p>\n\n\n\n\n
Saldo final l\u00edquido<\/h2>\n\n\n\n
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Fuente: EcoGo en base a datos del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina<\/p>\n\n\n\n\n