La decisi\u00f3n del Banco Central de subir la tasa de inter\u00e9s 3 puntos porcentuales tanto para los plazo fijos como para los pagos de Leliqs y pases cosech\u00f3 fuertes cr\u00edticas en el mercado, consideraron el ajuste \u201csimb\u00f3lico\u201d y apuntaron que con la medida, la entidad que preside Miguel Pesce se queda a mitad de camino y obliga a pagar altos costos sin capturar los \u201cbeneficios\u201d en t\u00e9rminos de posible impacto en la plaza financiera. El razonamiento es m\u00e1s que sencillo: el nivel de inflaci\u00f3n de 7,7% anunciado hace una semana por el INDEC para marzo, que se espera suba a\u00fan m\u00e1s en abril, le gana a la tasa de inter\u00e9s, aun con la \u00faltima suba dispuesta. En t\u00e9rminos reales, el rendimiento mensual de un plazo fijo es negativo respecto a la evoluci\u00f3n de los precios en el supermercado.<\/p>\n\n\n\n
Con el retoque de 300 puntos b\u00e1sicos que comienza a regir hoy, los ahorros a 30 d\u00edas de plazo rinden 6,75% mensual contra una inflaci\u00f3n que se ubica un punto por encima. Poco tentador a la hora de evitar que, en jornadas de plena suba del d\u00f3lar libre, los pesos busquen refugio en el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n
En contrapartida, aunque desde esa perspectiva la magnitud de la suba de la tasa de inter\u00e9s sea insuficiente, es m\u00e1s que significativa a la hoa de pagar los costos. Es que el aumento dispuesto ayer lleva hasta el bill\u00f3n de pesos por mes el pago total de la deuda del Banco Central. Esos c\u00e1lculos, realizados por economistas privados en base al stock de Leliqs y Pases, implica que para agosto, la base monetaria actual habr\u00e1 duplicado su tama\u00f1o. En t\u00e9rminos de precios, eso es equivalente a m\u00e1s inflaci\u00f3n y no menos, el objetivo, en teor\u00eda, prioritario.<\/p>\n\n\n\n
\u201cTras el dato de inflaci\u00f3n del 7,7% mensual de marzo, el Banco Central dispuso nuevamente un simb\u00f3lico aumento de la tasa. Creemos que la medida no tendr\u00e1 fuerte impacto en el control de precios, sino que est\u00e1 m\u00e1s apuntada a disminuir la presi\u00f3n cambiaria\u201d opin\u00f3 Rodolfo Leonel Fermani, portfolio manager de Adcap Asset Management, quien agreg\u00f3 que esa decisi\u00f3n se da en el marco del acuerdo con el FMI, que exige en cada revisi\u00f3n tasas reales positivas aunque las actuales, para Fernani, simplemente se acercan \u201ca tasas reales m\u00e1s neutrales\u201d.<\/p>\n\n\n\n
\nEn el mercado, consideraron el ajuste de tasas como \u201csimb\u00f3lico\u201d y apuntaron que con la medida, la entidad que preside Miguel Pesce se queda a mitad de camino y obliga a pagar altos costos sin capturar los \u201cbeneficios\u201d en t\u00e9rminos de posible impacto en la plaza financiera.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n desde el Grupo Invertir en Bolsa (IEB) advirtieron que \u201cla tasa sigue siendo negativa en t\u00e9rminos reales\u201d<\/strong> al tiempo que la suba en el pago de intereses sobre el stock de pasivos remunerados, que hoy totalizan $12 billones, implicar\u00e1 que el BCRA deber\u00e1 emitir $1 bill\u00f3n por mes para hacer frente a esos pagos. \u201cLa tasa de inter\u00e9s tan alta genera una necesidad gigantesca de emisi\u00f3n y eso acelerar\u00e1 la carrera de la nominalidad y, probablemente, vayamos hacia m\u00e1s inflaci\u00f3n\u201d, sostuvieron desde IEB.<\/p>\n\n\n\n
De hecho, a pesar de la suba de 40 puntos porcentuales en la tasa de inter\u00e9s desde junio del a\u00f1o pasado, la inflaci\u00f3n pas\u00f3 de un r\u00e9gimen de 4% a 7% mensual.<\/p>\n\n\n\n
A ese nivel de emisi\u00f3n monetaria que significar\u00e1 la suba de tasas, se deber\u00eda agregar, en caso de que finalmente el d\u00f3lar soja 3 alcance el nivel de liquidaci\u00f3n esperado por el Gobierno, de USD 5.000 millones, otros $1,6 billones, lo cual, ser\u00eda una fuente adicional de presi\u00f3n sobre el \u00edndice de inflaci\u00f3n de los pr\u00f3ximos dos meses.<\/p>\n\n\n\n
A ese ritmo, calculan los analistas, la base monetaria se duplica en cuatro meses. Es decir, para cuando ocurran las PASO, en la econom\u00eda podr\u00eda faltar cualquier cosa menos pesos.<\/p>\n\n\n\n
La velocidad y volumen de los pagos mensuales por la deuda del Banco Central impacta si se compara con lo que ocurr\u00eda hace dos a\u00f1os atr\u00e1s cuando, con una tasa de 35% anual, el BCRA se ve\u00eda obligado a emitir $100.000 millones por mes para pagar los intereses de las Leliqs. En ese momento, el stock de Leliq alcanzaba los $1,475 bill\u00f3n y el de pases pasivos a $2,063 millones.<\/p>\n\n\n\n
Fuente: Infobae<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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